ФинансОвые результатЫ (MD&A)

Никель

Доля никеля в структуре выручки от реализации металлов в 2019 году составила 26% (против 27% в 2018 году). Снижение доли на 1 п. п. произошло в результате более высоких темпов роста цены на палладий по сравнению с никелем.

В 2019 году выручка от продажи никеля увеличилась на 12% и составила 3 388 млн долл. США. При этом рост выручки был обусловлен как более высокой ценой реализации никеля (+188 млн долл. США), так и увеличением физического объема продаж (+187 млн долл. США).

Средняя цена реализации рафинированного никеля увеличилась на 6% и составила 14 355 долл. США / т против 13 531 долл. США / т в 2018 году.

Физический объем реализации рафинированного никеля, произведенного Компанией из собственного российского сырья, в 2019 году увеличился на 2% (+5 тыс. тонн), до 213 тыс. тонн, в первую очередь за счет роста объема производства.

Объем продаж рафинированного никеля, произведенного из стороннего сырья, увеличился на 50%, до 3 тыс. тонн, в связи с увеличением вовлечения в переработку полупродуктов, приобретенных у третьих лиц, на Norilsk Nickel Harjavalta.

Выручка от реализации никеля в полупродуктах в 2019 году увеличилась на 63%, до 285 млн долл. США, в первую очередь за счет увеличения объема реализации полупродуктов.

Медь

В 2019 году выручка от реализации меди составила 22% в структуре выручки от продажи металлов, снизившись на 3% (100 млн долл. США), до 2 877 млн долл. США, в первую очередь за счет снижения цены реализации меди (227 млн долл. США), что было частично компенсировано увеличением физических объемов реализации (+127 млн долл. США).

Средняя цена реализации рафинированной меди снизилась на 8%, с 6 566 долл. США / т в 2018 году до 6 047 долл. США / т в 2019 году.

Физический объем реализации рафинированной меди, произведенной из собственного российского сырья, остался на уровне 2018 года и составил 433 тыс. тонн.

Выручка от реализации меди в полупродуктах в 2019 году увеличилась на 78% до 257 млн долл. США преимущественно за счет ввода в эксплуатацию Быстринского ГОКа в сентябре 2019 года.

Палладий

В 2019 году выручка от реализации палладия составила 39% в структуре выручки от продажи металлов, увеличившись на 5 п. п. Выручка от продаж палладия выросла на 37% (+1 369 млн долл. США), до 5 043 млн долл. США, благодаря высоким ценам реализации (+1 484 млн долл. США) и росту физических объемов реализации (+34 млн долл. США).

Средняя цена реализации рафинированного палладия увеличилась в 2019 году на 49% и составила 1 524 долл. США / тр. унцию против 1 025 долл. США / тр. унцию в 2018 году.

В 2019 году физический объем реализации рафинированного палладия, произведенного Компанией из собственного российского сырья, остался на уровне 2018 года и составил 2 890 тыс. тр. унций. При этом эффект высокой базы 2018 года (вызванный продажей запаса собственного металла, накопленного в Палладиевом фонде в 2017 году) был компенсирован ростом реализации вследствие выработки незавершенного производства высокой степени готовности в текущем году.

Выручка от реализации палладия в полупродуктах в 2019 году увеличилась на 98% и составила 194 млн долл. США в первую очередь за счет увеличения объема реализации полупродуктов.

В 2019 году был реализован палладий, приобретаемый на рынке у третьих сторон, на сумму 444 млн долл. США против 593 млн долл. США в 2018 году.

Платина

В 2019 году выручка от реализации платины увеличилась на 5% (+32 млн долл. США), до 628 млн долл. США, при этом доля платины в выручке от реализации металлов Группы осталась на уровне 5%. Увеличение физических объемов продаж (+42 млн долл. США) было частично компенсировано снижением цен реализации (10 млн долл. США).

Физический объем реализации рафинированной платины, произведенной из собственного российского сырья, в 2019 году увеличился на 6% (+41 тыс. тр. унций), до 698 тыс. тр. унций, в первую очередь вследствие выработки незавершенного производства высокой степени готовности.

Выручка от реализации платины в полупродуктах в 2019 году увеличилась на 35%, до 27 млн долл. США, в первую очередь за счет увеличения объема реализации полупродуктов.

Прочие металлы

Выручка от реализации прочих металлов в 2019 году увеличилась на 30% (+213 млн долл. США), до 915 млн долл. США, в первую очередь за счет роста выручки от продаж золота (+123 млн долл. США), связанного прежде всего с вводом в эксплуатацию производственных мощностей Быстринского ГОКа, и родия (+155 млн долл. США) за счет благоприятной ценовой конъюнктуры, что было частично компенсировано снижением выручки от продаж кобальта (108 млн долл. США), обусловленного в первую очередь снижением рыночной цены.

В 2019 году выручка от прочей реализации составила 712 млн долл. США, что на 1% больше по сравнению с 2018 годом. Абсолютный рост показателя, связанный в первую очередь с увеличением объема реализации топлива, был почти полностью компенсирован негативным эффектом от ослабления курса рубля.

Себестоимость реализованных металлов

Себестоимость реализованных металлов в 2019 году составила 4 509 млн долл. США, оставшись на уровне 2018о года, при этом:

• денежные операционные расходы увеличились на 2% (+75 млн долл. США);
• износ и амортизация увеличились на 13% (+82 млн долл. США);
• сравнительный эффект изменения запасов металлопродукции в 2019 году по сравнению с 2018 годом привел к снижению себестоимости реализации на 153 млн долл. США.

Денежные операционные расходы

Денежные операционные расходы в 2019 году увеличились на 75 млн долл. США (+2%) и составили 3 818 млн долл. США.

Положительный эффект от ослабления курса рубля был полностью компенсирован инфляционным ростом денежных операционных расходов.

При этом денежные операционные расходы, связанные с вводом в эксплуатацию Быстринского ГОКа, составили в 2019 году 62 млн долл. США.

Расходы на персонал

В 2019 году расходы на персонал увеличились на 1% (+12 млн долл. США) и составили 1 295 млн долл. США, что соответствует 34% в общей структуре денежных операционных затрат Компании. Основными факторами изменения стали:

• –44 млн долл. США — снижение расходов из-за ослабления курса рубля;
• +52 млн долл. США — рост расходов на персонал, связанный в первую очередь с индексацией заработной платы в соответствии с коллективным договором;
• +15 млн долл. США — рост расходов на персонал в связи с вводом в эксплуатацию производственных мощностей Читинского проекта в сентябре 2019 года;
• –15 млн долл. США — снижение расходов, связанное со снижением численности производственного персонала Группы, в основном вследствие выбытия дочернего предприятия.

Расходы на приобретение сырья и полупродуктов

Расходы на приобретение сырья и полупродуктов в 2019 году снизились на 34 млн долл. США (–8%) и составили 402 млн долл. США. Основными факторами изменения стали:

• 15 млн долл. США — снижение расходов из-за ослабления курса рубля;
• 73 млн долл. США — снижение расходов вследствие уменьшения объема вовлечения в переработку сырья, приобретенного у ГК «Ростех»;
• +29 млн долл. США — увеличение вовлечения в переработку полупродуктов от компании Boliden на Norilsk Nickel Harjavalta;
• +24 млн долл. США — рост закупок сырья Nkomati.

Расходы на приобретение рафинированных металлов для перепродажи

Расходы на приобретение рафинированных металлов для перепродажи в 2019 году увеличились на 2%, составив 438 млн долл. США, вследствие роста цены на палладий, что было практически полностью компенсировано меньшими физическими объемами закупок.

Материалы и запчасти

Расходы на материалы и запасные части в 2019 году снизились на 2% (–15 млн долл. США), до 712 млн долл. США. Основными факторами изменения стали:

• 18 млн долл. США — положительный эффект от ослабления курса рубля;
• +13 млн долл. США — рост расходов в связи с вводом в эксплуатацию производственных мощностей Читинского проекта;
• 10 млн долл. США — снижение расходов на материалы и запасные части, связанное в первую очередь со снижением объемов вовлечения материалов, частично компенсированное инфляционным ростом затрат.

Расходы на оплату услуг сторонних организаций

В 2019 году расходы на оплату услуг сторонних организаций увеличились на 20% (+39 млн долл. США) и составили 239 млн долл. США. Основными факторами изменения стали:

• 7 млн долл. США — положительный эффект ослабления курса рубля;
• +15 млн долл. США — рост расходов на аффинаж драгоценных металлов вследствие выработки незавершенного производства высокой степени готовности и пересмотра тарифов;
• +10 млн долл. США — рост расходов в связи с вводом в эксплуатацию производственных мощностей Читинского проекта;
• +13 млн долл. США — рост расходов на вскрышные работы Nkomati.

Налог на добычу полезных ископаемых и иные обязательные платежи

Расходы по налогу на добычу полезных ископаемых и иные обязательные платежи в 2019 году увеличились на 4% (+9 млн долл. США) и составили 221 млн долл. США. Основными факторами изменения стали:

• 7 млн долл. США — положительный эффект ослабления курса рубля;
• +13 млн долл. США — рост расходов в связи с ростом объемов добычи.

Электричество и теплоснабжение

В 2019 году расходы на приобретение энергии увеличились на 12 млн долл. США и составили 155 млн долл. США. Основными факторами изменения стали:

• 7 млн долл. США — снижение расходов из-за ослабления курса рубля;
• +14 млн долл. США — увеличение расходов, связанное в первую очередь с ростом тарифов;
• +3 млн долл. США — рост расходов в связи с вводом в эксплуатацию производственных мощностей Читинского проекта.

Топливо

Расходы на топливо в 2019 году увеличились на 16% (+14 млн долл. США) и составили 101 млн долл. США. Основными факторами изменения стали:

• 3 млн долл. США — положительный эффект ослабления курса рубля;
• +6 млн долл. США — увеличение расходов из-за роста цен на нефтепродукты;
• +5 млн долл. США — рост расходов в связи с вводом в эксплуатацию производственных мощностей Читинского проекта.

Транспортные расходы

В 2019 году транспортные расходы увеличились на 18 млн долл. США (+26%) и составили 88 млн долл. США. Основными факторами изменения стали:

• 1 млн долл. США — положительный эффект ослабления курса рубля;
• +9 млн долл. США — в первую очередь рост объемов перевозок сторонними подрядчиками в Норильском промышленном регионе;
• +10 млн долл. США — рост расходов в связи с вводом в эксплуатацию производственных мощностей Читинского проекта.

Прочие

Сумма прочих расходов в первом полугодии 2019 года увеличилась на 8% (+12 млн долл. США) и составила 167 млн долл. США в первую очередь за счет инфляционного роста затрат и ввода в эксплуатацию производственных мощностей Читинского проекта.

Износ и амортизация

В 2019 году износ и амортизация увеличились на 82 млн долл. США (+13%) и составили 735 млн долл. США.

Положительный эффект ослабления курса рубля составил –19 млн долл. США.

Увеличение амортизационных отчислений в абсолютном выражении составило 101 млн долл. США, в первую очередь за счет ввода в эксплуатацию объектов капитального строительства и ввода в эксплуатацию производственных мощностей Читинского проекта.

(Увеличение)/уменьшение запасов

Сравнительный эффект изменения запасов металлопродукции составил 153 млн долл. США, что привело к соответствующему снижению себестоимости реализации. В первую очередь это было обусловлено эффектом накопления незавершенного производства и полупродуктов в 2019 году без учета изменения сырья «Ростех».

В 2019 году себестоимость прочей реализации увеличилась на 62 млн долл. США и составила 684 млн долл. США. Рост себестоимости прочей реализации в абсолютном выражении в первую очередь за счет увеличения объема реализации топлива, расходов на ремонты и инфляционного роста затрат был частично компенсирован положительным эффектом ослабления курса рубля.

Коммерческие расходы увеличились на 27% (или 25 млн долл. США) до 117 млн долл. США. Основным фактором роста стало увеличение расходов на маркетинг (+14 млн долл. США).

В 2019 году административные расходы увеличились на 5% (+48 млн долл. США), до 938 млн долл. США. Положительный эффект ослабления курса рубля составил –24 млн долл. США. Основными факторами изменения административных расходов в абсолютном выражении стали:

• +48 млн долл. США — увеличение расходов на персонал в первую очередь в связи с разовыми выплатами менеджменту, а также в связи с индексацией заработной платы;
• +23 млн долл. США — рост расходов на оплату услуг сторонних организаций, связанных в первую очередь с производственной автоматизацией и внедрением цифровых технологий;
• 24 млн долл. США — снижение налога на имущество, связанное с изменениями в налоговом законодательстве в 2019 году.

В 2019 году прочие операционные расходы (нетто) составили 303 млн долл. США, увеличившись на 208 млн долл. США. Основные факторы роста:

• +190 млн долл. США — резерв, связанный с закрытием отдельных производственных мощностей на Кольском полуострове;
• 86 млн долл. США — увеличение нетто дохода от реализации продукции, полученной в процессе пусконаладочных работ на ГРК «Быстринское»;
• +18 млн долл. США — изменение прочих резервов, преимущественно на обесценение запасов и материалов.

Снижение финансовых расходов в 2019 году на 47% в первую очередь связано с получением дохода в отчетном периоде от изменения справедливой стоимости валютно-процентных свопов за счет укрепления рубля по отношению к доллару США на 31 декабря 2019 года по сравнению с курсом на 31 декабря 2018 года.

Также в течение отчетного периода, несмотря на рост суммы общего долга, средняя стоимость долгового портфеля Компании умеренно снижалась благодаря последовательному смягчению монетарных политик ФРС США и Банка России, оказавшему положительное воздействие на долговые обязательства с плавающей процентной ставкой.

В 2019 году Компания продолжила оптимизировать кредитный портфель с целью рефинансирования долговых обязательств. В рамках данной работы был пересмотрен ряд условий по двусторонним кредитным соглашениям на общую сумму 962 млн долл. США.

В 2019 году расходы по налогу на прибыль увеличились на 85%, до 1 558 млн долл. США, преимущественно вследствие увеличения налогооблагаемой прибыли. Эффективная ставка налога на прибыль в 2019 году составила 20,7%, что выше законодательно установленной ставки 20%. Данное превышение сложилось в первую очередь в результате признания расходов социального характера, не принимаемых для целей налогообложения.

EBITDА в 2019 году увеличилась на 27% (+1 692 млн долл. США), до 7 923 млн долл. США, при этом рентабельность EBITDA составила 58% (по сравнению с 53% в 2018 году). Данное изменение в первую очередь было обусловлено увеличением выручки от продаж металлов и контролем над операционными расходами.

В 2019 году свободный денежный поток сохранился на уровне 4,9 млрд долл. США. Снижение денежного потока от операционной деятельности было почти полностью компенсировано сокращением денежного потока, направленного на инвестиционную деятельность.

Денежный поток от операционной деятельности за 2019 год сократился на 7%, до 6 млрддолл. США, вследствие сравнительного эффекта увеличения оборотного капитала в 2019 году (против снижения в 2018 году) и роста оплаты налога на прибыль в связи увеличением налогооблагаемой прибыли и изменения схемы внутригрупповых операций, что было частично компенсировано увеличением EBITDA в 2019 году.

Благодаря мероприятиям по оптимизации долгового портфеля уплаченные проценты снизились на 17%, до 460 млн долл. США.

Ниже описана зависимость изменения оборотного капитала в балансе с эффектом в отчете о движении денежных средств.

В 2019 году капитальные затраты снизились на 15% (229 млн долл. США), что связано преимущественно с пересмотром решений по серной программе и графиков реализации отдельных инвестиционных проектов основного производства.

По состоянию на 31 декабря 2019 года общий долг Компании увеличился на 17% (+1 405 млн долл. США) по сравнению с 31 декабря 2018 года, составив 9 844 млн долл. США. Основными факторами роста в отчетном периоде стали привлечение долгового финансирования во второй половине 2019 года путем размещения двух выпусков облигаций на российском и международном рынках долгового капитала на общую сумму более 1,1 млрд долл. США и признание обязательств по договорам аренды в связи с вступлением в силу с 1 января 2019 года стандарта МСФО 16 «Аренда».

Несмотря на возросший общий долг, чистый долг Компании практически не изменился в отчетном периоде благодаря двукратному увеличению суммы денежных средств и их эквивалентов. Как следствие, снижение показателя «Чистый долг / 12 мес. EBITDA» с 1,1х по состоянию на 31 декабря 2018 года до 0,9х на конец 2019 года было полностью обусловлено увеличением показателя «12 мес. EBITDA».

12 февраля 2019 года международное рейтинговое агентство Moody’s повысило кредитный рейтинг « Норникеля» с уровня «Ваа3» с прогнозом « позитивный» до «Baa2» с прогнозом « стабильный»вслед за повышением уровня суверенного кредитного рейтинга России до инвестиционного уровня «Ваа3» с  прогнозом «стабильный». По состоянию на 31 декабря 2019 года все три ведущих международных рейтинговых агентства — Fitch, Moody’s и S&P Global — и национальное рейтинговое агентство « Эксперт РА» оценивали кредитный рейтинг Компании на инвестиционном уровне.